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4月老口径下新增信贷、社会融资规模基本符合预期,M2增速低于预期。具体来看:4月老口径下新增信贷为1.1万亿,同比小幅多增194亿。居民方面,中长贷同比少增898亿,短贷同比多增472亿,合计同比小幅少增。
在住房信贷政策收紧而房价涨幅放缓的背景下,预计居民贷款的少增有望持续。企业方面,中长贷和短贷同比分别少增558亿和817亿。票据融资同比多增2006亿,主要是受到基数效应的影响。4月社会融资规模为1.56亿,同比多增1720亿,企业贷款及未贴现承兑汇票同比多增是导致社融同比多增的主要原因。
委托贷款和信托贷款同比继续少增。往后看,因表外融资监管趋严的方向不变,委托贷款和信托贷款同比少增仍是大概率事件;但因去年4月后委托贷款的基数已经开始下降,预计与本月类似,委托贷款同比回落速度减缓有望持续。社融增速为10.51%,与3月基本持平。因去年同期委托贷款基数降低,预计未来两个月社融增速有望继续维持在10.5%附近。
考虑到社融增速较经济增速有一定的领先性,社融增速弱势意味着后续经济增速有一定的下行压力。4月M2增速为8.3,小幅高于前值,但低于预期。与财政存款超季节性增长有望。考虑到去年同期基数出现明显下滑,且金融杠杆进一步去化的空间有限,预计5月M2增速有望回升。
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